我國(guó)軌道交通出口步伐加快，海外后市場(chǎng)需求有較大提升空間。繼中俄高鐵、泛亞高鐵后，中美、中英高鐵也逐步實(shí)現(xiàn)突破。中國(guó)高鐵出口步伐加快。中國(guó)鐵路“走出去”分為兩個(gè)層次：一是軌道交通裝備出口；二是“產(chǎn)品+服務(wù)”的鐵路整體解決方案出口。目前我國(guó)的軌道交通出口仍是以單一設(shè)備、車(chē)輛等硬件為主，相關(guān)服務(wù)出口的比重較低。未來(lái)隨著軌道交通“產(chǎn)品+服務(wù)”的整體解決方案的出口模式進(jìn)一步成熟，海外市場(chǎng)對(duì)我國(guó)軌道交通運(yùn)營(yíng)安全、維護(hù)的需求將得到較大提升。
國(guó)內(nèi)鐵路建設(shè)的高增長(zhǎng)帶動(dòng)后期維護(hù)市場(chǎng)的高需求，2020 年后市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到千億級(jí)別。鐵路后市場(chǎng)是指圍繞鐵路運(yùn)營(yíng)過(guò)程中各種后繼需要和服務(wù)而產(chǎn)生的一系列交易活動(dòng)的總稱(chēng)。它包括鐵路維修、零部件更換及運(yùn)維監(jiān)測(cè)檢測(cè)三大子行業(yè)。我國(guó)鐵路建設(shè)擁有較快增速，在過(guò)去十年我國(guó)鐵路運(yùn)營(yíng)里程增加51%，鐵路的高速增長(zhǎng)帶來(lái)未來(lái)維護(hù)市場(chǎng)的高需求。未來(lái)幾年相對(duì)應(yīng)的檢修、檢測(cè)、維保、更新服務(wù)市場(chǎng)等將復(fù)制過(guò)去幾年軌道交通車(chē)輛的高增長(zhǎng)趨勢(shì)。
投資策略與建議：
運(yùn)維監(jiān)測(cè)檢測(cè)行業(yè)將達(dá)到百億市場(chǎng)規(guī)模，具有強(qiáng)大整合能力，企業(yè)有望最大受益。目前我國(guó)運(yùn)維檢測(cè)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為74 億元，預(yù)計(jì)到2020 年將達(dá)到210 億元。未來(lái)幾年將是軌道交通后市場(chǎng)的爆發(fā)期。我們重點(diǎn)關(guān)注兩大類(lèi)型企業(yè)：1)核心零部件供應(yīng)商，將充分受益于鐵路核心設(shè)備的更換需求、國(guó)產(chǎn)化率的提升帶來(lái)的替代需求及軌交項(xiàng)目PPP 市場(chǎng)的開(kāi)拓。重點(diǎn)推薦：康尼機(jī)電(603111)：自動(dòng)控制技術(shù)平臺(tái)型公司，收購(gòu)黃石邦柯，向高鐵后市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)延伸；重點(diǎn)關(guān)注：鼎漢技術(shù)(300011)：橫跨高鐵和地鐵，從增量到存量的戰(zhàn)略布局，將充分受益后市場(chǎng)的爆發(fā)；博深工具(002282)：進(jìn)軍高鐵剎車(chē)片領(lǐng)域， 有望成為國(guó)產(chǎn)化和后市場(chǎng)雙重受益標(biāo)的；2)運(yùn)維監(jiān)測(cè)檢測(cè)行業(yè)，目前處于初創(chuàng)階段，行業(yè)內(nèi)公司小而專(zhuān)，未來(lái)行業(yè)整合是個(gè)必然趨勢(shì)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)最大受益。重點(diǎn)關(guān)注：神州高鐵(000008)：鐵路后市場(chǎng)運(yùn)維平臺(tái)龍頭企業(yè)；康拓紅外(300455)：打造軌交安全領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)；運(yùn)達(dá)科技(300440)：軌道交通機(jī)務(wù)運(yùn)用安全系統(tǒng)供應(yīng)商。
鐵路投資低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)突破不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。 （東方證券）
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